Business

มารเงินเฟ้อนอกขวด: ห้าคำถามสำหรับ ECB

Inflation genie out of the bottle: Five questions for the ECB© Reuters รูปถ่าย: โลโก้ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในแฟรงค์เฟิร์ต เยอรมนี 23 มกราคม 2020 REUTERS/Ralph Orlowski/ไฟล์รูปภาพ

โดย ดารา ระนัสสิงเห และ สายกาด ฉัตรจี

    LONDON (Reuters) – มารเงินเฟ้อ ในที่สุดก็ออกจากขวด

    ตอนนี้นักลงทุนกำลังรอดูว่าธนาคารกลางยุโรปในวันพฤหัสบดียอมรับว่าแรงกดดันด้านราคามีนัยสำคัญเกินกว่าจะเพิกเฉยหรือไม่ พวกเขายังต้องการคำอธิบายว่านั่นหมายถึงอะไรสำหรับจุดยืนของนโยบายที่ง่ายมาก

    การตัดสินใจครั้งใหญ่เกี่ยวกับอนาคตของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจฉุกเฉินจากการระบาดใหญ่ของ ECB จะรอจนถึงเดือนธันวาคม แต่ด้วยราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นและปัญหาคอขวดของอุปทาน การประชุมในวันพฤหัสบดีจึงไม่น่าเป็นไปได้เลย

    ต่อไปนี้เป็นคำถามสำคัญ 5 ข้อเกี่ยวกับเรดาร์สำหรับตลาด

    1/ อัตราเงินเฟ้อสูงมีความหมายอย่างไรต่อแนวโน้มนโยบาย?

      ECB อาจรับทราบว่าแรงกดดันด้านราคาที่พุ่งสูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะยาวนานขึ้น กว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ธนาคารกลางไม่น่าจะละทิ้งจุดยืนของนโยบาย dovish ในตอนนี้

        การคาดการณ์เงินเฟ้อปี 2023 อยู่ที่ 1.5% ต่ำกว่าเป้าหมาย 2% และผู้กำหนดนโยบายโต้แย้ง การที่นโยบายที่รัดกุมเร็วเกินไปอาจส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจได้

          ฟิลิป เลน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ECB แย้งว่าภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบันในกลุ่มนี้ไม่ใช่ตัวกระตุ้นให้มีการดำเนินนโยบายการเงินเนื่องจาก การเติบโตของราคาบริการและค่าจ้างยังคงอ่อนแอ

            “พวกเขาต้องระวังให้มาก ไม่ทำให้ม้ากลัว” Craig Inches หัวหน้าฝ่ายอัตราที่ Royal London กล่าว การจัดการสินทรัพย์ “หากพวกเขาออกมาในด้านที่ไม่ค่อยดีนัก ตลาดรอบข้างบางแห่งอาจเริ่มดิ้นรน” กราฟฟิค: ECB และตลาด https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akvezajzkpr/ECBandmarkets.JPG

              2/ สิ่งที่เกี่ยวกับความไม่ตรงกัน ระหว่างคำแนะนำของ ECB กับการกำหนดราคาในตลาดสำหรับอัตราดอกเบี้ย?

              ที่จริงแล้ว การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้พุ่งสูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์มานี้ และตลาดกำลังตั้งราคาในอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานที่เพิ่มขึ้น 10 จุด ภายในสิ้นปี 2022

                ซึ่งไม่สอดคล้องกับจุดยืนของนโยบายการเงินที่หลวมมากของ ECB และเป็นที่น่ากังวลหากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ในตลาดที่สูงขึ้นทำให้เกิดสภาวะทางการเงินที่ตึงตัวขึ้น

                การตั้งราคาใหม่เชิงรุกส่วนใหญ่เกิดจากการปรับราคาใหม่อย่างรวดเร็วในสหราชอาณาจักรและสหรัฐอเมริกา ซึ่งขณะนี้นักลงทุนคาดว่านโยบายที่เข้มงวดขึ้น Lane ได้ผลักดันให้ต่อต้านการกำหนดราคาในตลาดแล้ว คริสติน ลาการ์ด หัวหน้า ECB อาจทำเช่นเดียวกันในวันพฤหัสบดี

                “เราคาดว่า ECB จะยังคงอยู่ในนโยบาย ขณะที่ตลาดอาจยังคงป้องกันความเสี่ยงจากการตึงตัวของ ECB ก่อนหน้านี้” Societe Generale (OTC:) นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสชาวยุโรป Anatoli Annenkov กล่าว กราฟฟิค: ตลาดเงินทั่วโลกเพิ่มการเดิมพันอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง ตลาดเงินทั่วโลกเพิ่มการเดิมพันอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง https://graphics.reuters.com/GLOBAL-MARKETS/klvykzkylvg/chart.png

                3/ อัตราเงินเฟ้อจะยุติเมื่อใดเมื่อแรงกดดันด้านราคาลดลง

                  สำหรับผู้กำหนดนโยบายบางคน การเปลี่ยนแปลงพลวัตของเงินเฟ้อไม่สามารถละเลยได้ ดังนั้นสิ่งที่ ECB กล่าวเกี่ยวกับที่ซึ่งคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยุติจะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิด

                  Jens Weidmann ประธาน Bundesbank นักวิจารณ์นโยบายการเงินที่ง่ายมากของ ECB เตือนอีกครั้ง ของความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเมื่อสัปดาห์ที่แล้วในขณะที่เขาประกาศแผนการที่จะก้าวลงในช่วงต้นเดือนธันวาคม

                  อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนที่ 3.4% อยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2551 และคาดว่าจะเข้าใกล้ 4% ภายในสิ้นปีนี้ ประเด็นสำคัญประการหนึ่งคือสิ่งที่จะเกิดขึ้นหากการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายและสัญญาณของผลกระทบรอบที่สองต่อค่าจ้างปรากฏขึ้น กราฟฟิค: อัตราเงินเฟ้อยูโรโซน https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmvjolqonpr/eurozoneinflation.JPG

                    4/ ความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจเป็นอย่างไร แนวโน้ม?

                    ปัญหาคอขวดของอุปทานและราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นหมายถึงปัญหาเศรษฐกิจที่เติบโตขึ้นอย่างแข็งแกร่งตั้งแต่การประชุม ECB ในเดือนกันยายน

                    เยอรมนีรู้สึกตึงเครียดจากปัญหาคอขวดของห่วงโซ่อุปทาน และสถาบันเศรษฐกิจชั้นนำได้ปรับลดการคาดการณ์ร่วมกันสำหรับการเติบโตในปี 2564 เป็น 2.4% จาก 3.7%

                    และในขณะที่ราคาพลังงานที่สูงขึ้นเป็นความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ พวกเขายังบีบกำลังซื้อของผู้บริโภคและผลกำไรของบริษัทด้วย

                    “เรายังคงรอให้ผู้คนจำนวนมากขึ้นที่ ECB เพื่อรับทราบความเสี่ยงด้านลบที่มีนัยสำคัญต่อการเติบโต” นักวิเคราะห์ของ BofA กล่าว กราฟฟิค: การขาดแคลนซัพพลายเชน https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnvwewkeovw/supplychainshortages.JPG

                    5/ เราจะได้รับ ความรู้สึกของสิ่งที่เกิดขึ้นหลังจาก PEPP?

                      การตัดสินใจว่าจะเกิดอะไรขึ้นหลังจากโครงการจัดซื้อฉุกเฉินสำหรับการระบาดใหญ่ของไวรัส (PEPP) ซึ่งมีมูลค่า 1.85 ล้านล้านยูโร จะหมดอายุในเดือนมีนาคมปีหน้าในเดือนธันวาคม และ การอภิปรายเกี่ยวกับสิ่งที่จะตามมากำลังดำเนินการอยู่

                        ECB ควรคงความยืดหยุ่นบางส่วนที่ PEPP เสนอไว้ เมื่อกลับมาใช้นโยบายแบบเดิมมากขึ้น Francois Villeroy de Galhau ผู้กำหนดนโยบายของ ECB เชื่อ

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Back to top button